两融搅动市场 机构看好A股长期趋势

　近期，受到两融市场波动和外部环境变化等因素影响，A股市场短期波动有所加大。业内人士指出，个别股票和行业短期积累了较多的涨幅是出现调整的主要原因，整体来看，A股的估值水平仍然处于较低位置，短期扰动不会改变市场整体回稳向好的趋势。两融搅动市场

　　近期，两融市场的波动引发了市场的关注。10月9日，由于静态市盈率超过300倍，多家券商确认将中芯国际、佰维存储等数只股票的融资融券折算率统一调整为零。随后，又有部分券商对多只股票的可充抵保证金证券及其折算率做出调整，其中，中芯国际、海光信息折算率等将由0%调整为70%左右。部分股票折算率的变化引发了市场的关注，再加上外部环境的变化，前期强势的半导体等科技板块波动幅度有所加大。

　　两融余额能够直观反映杠杆资金规模，是衡量股市活跃度的关键指标之一。数据显示，受到资本市场回稳向好态势持续巩固的影响，2025年以来，两融余额出现较快增长，从年初的1.86万亿元一路上升至目前的2.44万亿元，增长超过了5800亿元，是推动市场上行的重要资金力量之一。中证数据有限责任公司最新数据显示，截至10月10日，两融市场中的个人投资者数量为770.43万名、机构投资者为50150家，参与交易的投资者数量为547970名，平均维持担保比例为283.04%。

　　不过，从其他一些指标来看，两融余额代表的杠杆资金风险整体依然可控。两融余额占A股流通市值、两融交易额占A股成交额的比例，可分别视为杠杆强度、市场活跃度的表征，当前两项比例分别为2.46%、11.36%，仍明显低于2015年峰值时期的4.7%、22.3%。

　　中信建投指出，融资资金作为近期A股市场行情的中坚力量之一，6月底以来净流入规模和成交额占比均出现显著抬升，尤其是10月9日两融资金单日净流入超过500亿元，为仅次于去年10月8日的历史第二高水平。行业结构来看，6月底以来，电子行业以接近1500亿元净流入规模遥遥领先，也导致市场在科技板块的情绪被迅速放大。

　　从两融结构来看，招商证券研究显示，9月融资净流入1670亿元，结构上持续向中大盘指数漂移。8月融资资金除了沪深300指数外集中净流入中证1000、中证2000以及科创50，分别净流入557亿元、357亿元、248亿元，而进入9月后中证1000、中证2000指数净流入额明显放缓，沪深300指数和中证500指数则继续保持了净流入态势，分别净流入857亿元和402亿元。

　　浙商证券研究则显示，截至10月9日，全A共有350只股票两融占比超过10%，数量占全部A股的约6.4%左右，有76只股票两融占比较6月30日上升超过5个百分点。从两融余额占比来看，截至10月9日，位列前三的宽基指数为：中证1000、中证500、深证成指；位列前三的风格为：小盘成长、小盘价值、中信成长风格；位列前三的一级行业为综合金融、非银金融、综合；位列前三的二级行业为新兴金融服务Ⅱ、多领域控股Ⅱ、乘用车Ⅱ。

　　A股估值仍具优势

　　业内人士普遍认为，短期市场波动幅度加大，主要和前期一些个股和行业积累了较大的涨幅有关。前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，个别股票短期积累了较大的涨幅，估值水平快速上升，当出现融资折算率调整时，这些个股出现了较大的跌幅。他指出，尽管可能存在局部涨幅过大，但整体来看，当前A股市场的估值水平并不高。